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投行觀點(diǎn)匯總荷蘭國際集團(tuán)：從利率的角度來看，想讓美元下跌還有點(diǎn)難

荷蘭國際集團(tuán)指出，如今想讓美元貶值必須要通過兩個(gè)渠道：第一，利差；第二，經(jīng)濟(jì)增長差異。前者會(huì)改變企業(yè)外匯對(duì)沖的決策和外匯儲(chǔ)備管理的投資決策；后者則會(huì)改變投資組合，如債券和股票的配置，并在某些時(shí)刻對(duì)美國的赤字造成壓力，這通常被視為美元的致命弱點(diǎn)。然而，盡管美國國債收益率下降、美國與G10其他國家的匯率差距縮小，美元的價(jià)值卻并沒有大幅下降。自5月27日以來，美國基準(zhǔn)國債收益率下跌了38個(gè)基點(diǎn)，但截至上周，美元兌G10一籃子貨幣（同等加權(quán)）的價(jià)格僅下跌了1.1%，美元兌歐元下跌了0.9%。

ING認(rèn)為，部分原因是美元與利率的相關(guān)性正處于歷史低位，這種現(xiàn)象在過去幾個(gè)季度一直存在。這種低相關(guān)性則來源于一個(gè)簡單的事實(shí)，即美國的利率仍明顯高于其他國家，這也就降低了投資者從仍然高收益的美元轉(zhuǎn)向其他貨幣的必要性。預(yù)計(jì)，只有當(dāng)市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)，并同時(shí)保持對(duì)G10其他國家央行利率預(yù)期不變的情況下，美元才有可能做出明顯的反應(yīng)（下跌的方向）。這也表明，至少從利率的角度來看，想讓美元下跌還有點(diǎn)難。